金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之几近是什么意思，几近什么意思拼音后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端几近是什么意思，几近什么意思拼音进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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