近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗险等黑(hēi)天鹅黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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