国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　四大灵猴的兵器叫什么名字美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公四大灵猴的兵器叫什么名字开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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