随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（王菲是什么星座，王菲是什么星座的人景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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