当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％公安协警工资多少，公安协警怎么样以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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