5月(yuè)13日，年(nián)内首(shǒu)只央企(qǐ)主题(tí)ETF——华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证央企(qǐ)红利(lì)ETF发布公告称，其(qí)累(lèi)计有效(xiào)认购申请(qǐng)份额总额超(chāo)过20亿份发行上限，将启动比(bǐ)例配售。这则小(xiǎo)公告(gào)体现出市场对这一“中特(tè)估”主题的追捧力度。

　　实际上，近期围(wéi)绕着“中特(tè)估”的行情(qíng)，市(shì)场关注度非常高(gāo)，5月15日首批3只央企回报ETF发行，更成为这一波“中(zhōng)特估”行情的催(cuī)化剂。实(shí)际上，早在去年底(dǐ)及今(jīn)年一季度(dù)，一些基金经理(lǐ)开始调仓换股“中特估概念”。

　　目前“中特估”资金面(miàn)、情绪(xù)面(miàn)、估值方式等问(wèn)题成为市场关注焦(jiāo)点，中(zhōng)国基金报采访多位(wèi)投研人士(shì)，解析(xī)“中特(tè)估”这些焦点(diǎn)问(wèn)题。

　　央企(qǐ)主题(tí)ETF密集上报(bào)发(fā)行(xíng)

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF罕见出现启动“比例配(pèi)售”情况，今年场内多只(zhǐ)“中(zhōng)字头”ETF也持续“吸金”，15只央(yāng)企(qǐ)、国企ETF合(hé)计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国央企主(zhǔ)题基(jī)金发行，市场对(duì)此充(chōng)满期待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后续(xù)跟(gēn)踪央企科(kē)技引领、央(yāng)企现(xiàn)代能源(yuán)等ETF也将获批发行，更有扎堆上报的央国企基金在排队入市。

　　这些(xiē)或成为这一波“中(zhōng)特估”行情的催(cuī)化剂。

　　融通(tōng)红(hóng)利机(jī)会(huì)基(jī)金经理(lǐ)何龙表示，央企ETF发(fā)行(xíng)在情绪上(shàng)是构成(chéng)催(cuī)化因素(sù)的，近(jìn)期银行股大涨的(de)一个催(cuī)化(huà)因素就是积极(jí)推介相(xiāng)关(guān)央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的(de)发行，和诸多主题基(jī)金(jīn)的申报发行，我(wǒ)认(rèn)为确实(shí)会成为引爆(bào)行情的催化剂，基本面、资金(jīn)面、政策面都(dōu)在向好，下半(bàn)年，中特(tè)估有可能独(dú)领风(fēng)骚。”万(wàn)家基金章(zhāng)恒更是(shì)表示。

　　同样，博时基金指(zhǐ)数与量(liàng)化投资(zī)部基金经理杨振建就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)密集申报的国央企主题基金主要涉(shè)及“股东回(huí)报”、“科技引领”、“现(xiàn)代(dài)能源”几大主题，这(zhè)样的布局(jú)可以更好支(zhī)持央国企(qǐ)的估(gū)值重塑。

　　“央(yāng)企(qǐ)ETF的发行将成(chéng)为行情进(jìn)一步上涨(zhǎng)的催(cuī)化剂。去年以来公募基金发行整体(tǐ)平(píng)淡(dàn)，近期多只国央(yāng)企主题(tí)基(jī)金申报和(hé)发行，行情(qíng)火热下将(jiāng)为(wèi)市(shì)场(chǎng)带来增(zēng)量资(zī)金(jīn)，有望推动进一(yī)步上(shàng)涨。”杨(yáng)振建(jiàn)进一步表(biǎo)示。

　　此外，银华基金ETF业务总(zǒng)监(jiān)王(wáng)帅认为，公募基金积极布局央(yāng)国企主题基金，一方面是因为新一轮深化国企改革的大幕将拉开，叠加“中特估”概(gài)念，央国企上(shàng)市公司的(de)投资(zī)价值凸显，该主题的基金将(jiāng)为(wèi)投资者提供更丰富的工具以参与到央国企投(tóu)资。另(lìng)一方面是落实公(gōng)募基金行业高质(zhì)量发展(zhǎn)的(de)要求，引导更(gèng)多资(zī)金(jīn)参与(yǔ)央国企(qǐ)改革，更好发(fā)挥公(gōng)募基金(jīn)服务资本市场改革、服务实体经济和(hé)国家(jiā)战(zhàn)略的作用。

　　王帅(shuài)表示，未来央企ETF的发(fā)行将为央企相关标的和板块带来(lái)增量资金，提升交(jiāo)易活跃(yuè)度，有望成为中(zhōng)特估(gū)行(xíng)情的催化(huà)剂。

　　存量市场(chǎng)中(zhōng)变赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来(lái)，市场(chǎng)结构性行情明显，中特估和人(rén)工智能成为两大(dà)明显的(de)主线，而新能(néng)源(yuán)等前(qián)期热门赛道股冷却，在此背景下，一些基金经理开始调仓(cāng)换股“中(zhōng)特估概念”。

　　万家基金基金经理章恒直言，自己目前重点关注三大(dà)行业，火电、券商、军工，这三大行业(yè)主要是(shì)央企或地(dì)方国(guó)资所在的行业，民营企业占比较少。

　　“首(shǒu)先是(shì)基于行(xíng)业(yè)本身(shēn)基本面(miàn)在(zài)今(jīn)年(nián)会(huì)有重(zhòng)大的向上变(biàn)化(huà)的机会，比如火(huǒ)电，会受益于(yú)煤炭价(jià)格的下跌，扭亏为盈；券商，会受(shòu)益(yì)于今年(nián)市场成交(jiāo)量(liàng)的放大(dà)，盈利(lì)大幅增长等。同(tóng)时(shí)，随着国(guó)有(yǒu)企业改(gǎi)革(gé)的推(tuī)进，大概率(lǜ)这些企业会(huì)进入一个提质增效、释放(fàng)业绩的过(guò)程。”章恒表示，中(zhōng)特估是过去5年10年改(gǎi)革(gé)的成(chéng)果，是非常(cháng)基(jī)本(běn)面(miàn)的，和他过去1至2年(nián)研(yán)究投(tóu)资思(sī)路也非(fēi)常吻合，为在下半(bàn)年抓住(zhù)这波(bō)中特估的投资机会做(zuò)好了(le)准备。

　　“去年年底已(yǐ)开始重(zhòng)视中(zhōng)特估的(de)投资机会，判断中特估的机会未来三(sān)年(nián)分两个阶段。”融通红利机会基金经理何龙表示，第一(yī)阶段也就是今年以(yǐ)数字经济和“一带一路”的主题普涨性机会为主(zhǔ)，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品种，将会迎来(lái)普(pǔ)涨(zhǎng)性的机会。第(dì)二阶段是未来两年，在主题性机会消散以后，基于顶层设计对国(guó)央经营管(guǎn)理价(jià)值导向变化(huà)，我(wǒ)们判(pàn)断经营(yíng)成果(guǒ)随之改变是一个慢变量，会在未来两年体现(xiàn)在每(měi)一个央(yāng)国企(qǐ)的报表中。

　　何龙(lóng)强调，目前在挖(wā)掘(jué)公司经(jīng)营层(céng)面可(kě)能发生显(xiǎn)著正向变(biàn)化的个股提(tí)前进行布局，比如医药和消费(fèi)等行业。

　　其实一季(jì)报(bào)已经显露出不少(shǎo)基(jī)金在行(xíng)动。国金证券研究所数据显示，偏(piān)股主动型基金2022年年报前十大重(zhòng)仓股股票池(chí)中，“中特估”概念占偏股(gǔ)主动型基金(jīn)持有股(gǔ)票市值比例仅有1.18％。而2023年一季报披露(lù)的(de)持仓中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金持有股票市(shì)值比例提高到4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股在偏(piān)股主动(dòng)型基(jī)金的持仓(cāng)中，占比(bǐ)明显提高。上述数据(jù)显示(shì)，根(gēn)据(jù)偏股(gǔ)主动型基(jī)金2022年报及(jí)2023年一(yī)季报(bào)十大重仓股的数(shù)据，剔除个股(gǔ)涨跌影响(xiǎng)，估计了各基金主动(dòng)加仓“中特(tè)估”概念股的(de)市值占(zhàn)2022年(nián)末股票总(zǒng)市值比例(lì)，一季度超过30％的(de)偏股(gǔ)主动型(xíng)基(jī)金主动加(jiā)仓了(le)“中(zhōng)特估”概(gài)念股，198只(zhǐ)基金在2022年末不(bù)持有“中特估”概念股，但(dàn)在一季(jì)度(dù)买入。

　　不仅(jǐn)如此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证券数据(jù)统计(jì)也显示，一季度(dù)主动偏股型公募基金对港(gǎng)股(gǔ)央国企的持股(gǔ)市值比重达到2019年以(yǐ)来的新高(gāo)，港(gǎng)股央国企持股总(zǒng)市值(zhí)占港股(gǔ)持(chí)股总市值(zhí)的比重由(yóu)2022年四季度的25.1％提(tí)升至2023年(nián)一季度(dù)的32.9％，远高于2020年低点(diǎn)时的7.5％。

　　投研上加大(dà)力(lì)量？

　　构(gòu)建国(guó)央企专(zhuān)门的股(gǔ)票库

　　可以说中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)，正深刻影响(xiǎng)基金公司的投研，落实到日常的投研流程和(hé)实践之中，不少(shǎo)基(jī)金(jīn)公(gōng)司在加大投研力量，更有(yǒu)专门构建(jiàn)国央(yāng)企(qǐ)股票库。

　　融通红利机会基金(jīn)经(jīng)理何(hé)龙就介(jiè)绍，一方面，从(cóng)顶(dǐng)层设计改变研(yán)究(jiū)员过去对(duì)国(guó)央(yāng)企的(de)固定思维，需(xū)要实地考(kǎo)察国央企，并且需要利用(yòng)当前国(guó)央企愿意(yì)交流的契机，多花精(jīng)力去进行(xíng)跟(gēn)踪发现变化。

　　另一方面，融(róng)通基(jī)金在行动上，要求研究(jiū)员将(jiāng)自己所(suǒ)覆盖行业的(de)所有国央企构建专门的(de)股票库(kù)，并进(jìn)行长期跟踪，包括考察其实地调研的的成果，了解国央企经营思路(lù)和财(cái)务导向的变化(huà)，结合(hé)行业趋势(shì)和特(tè)征，寻(xún)找价值洼地，发(fā)现预期(qī)差。

　　同样的，银华基金ETF业(yè)务总监王帅也谈到“认识”上的重视。他表示(shì)，通过(guò)深(shēn)入学习，对(duì)“中(zhōng)特估(gū)”有了更深刻(kè)的认识：首(shǒu)先要认识市场体(tǐ)制(zhì)机(jī)制、行业产业结构、主体持续发展能力等方面所体现的鲜明中国(guó)元素和(hé)发展阶段特(tè)征，“中(zhōng)特估(gū)”应该是在此基(jī)础上构建(jiàn)的具有时代特征和中(zhōng)国特(tè)色、符(fú)合(hé)国家战略导向的估值体系，而不是简(jiǎn)单套用国外(wài)的(de)传统估值模型。

　　“中特估是(shì)一种新(xīn)的提法(fǎ)，但是这个概(gài)念(niàn)所涉及到的行业(yè)和公(gōng)司，一直在发生的变(biàn)化。”万(wàn)家基金经理章恒表(biǎo)示，万家基金(jīn)一直非常关(guān)注传统产业的(de)变化，诸如煤炭(tàn)、金融、建筑等多个领域(yù)，因此也是(shì)一定能够抓住中特估这波行情(qíng)的机(jī)会的。同时，随着时局(jú)的(de)变化(huà)，也在增加(jiā)相关行(xíng)业的研(yán)究(jiū)力量。

　　此外，创金合信基金(jīn)首席经济(jì)学家魏凤春表示，积极践行中国特色的估值体(tǐ)系是资本市场使命，投资者需要学习领会(huì)并针对原有的估值体(tǐ)系(xì)进行(xíng)改造，以适应现实(shí)的需要。明确该(gāi)体(tǐ)系的框架是第一(yī)位的工作(zuò)，合理设置指(zhǐ)标也非常(cháng)重要，投资者的认可和实施是最终该体(tǐ)系(xì)能否具备长期价值的基础。不(bù)过，他也(yě)提醒，人(rén)为的拔估值是很大的认知(zhī)误区，市场化认可是基本的常识(shí)，不可误判。

　　体现社会价值(zhí)与国(guó)家战略价值

　　新(xīn)估(gū)值方(fāng)式？

　　央国(guó)企是(shì)国民经(jīng)济(jì)的支柱，国企央企发展要符(fú)合国家战(zhàn)略发展发向，更需要承担社会公共责(zé)任等。而这些(xiē)都应该考虑(lǜ)进估(gū)值体系之(zhī)中，也引发市场关(guān)注(zhù)。

　　多数受访(fǎng)的基金经(jīng)理(lǐ)认为，对于国央企的估值方(fāng)式要充(chōng)分体现企业的社会价值与(yǔ)国(guó)家战略价值，目前已经形成了初(chū)步的企业社会价(jià)值(zhí)评价体系。

　　“如何定价国有企(qǐ)业承担社(shè)会价值、符合国(guó)家(jiā)战略发展的(de)价(jià)值？首要任务就构建中(zhōng)国(guó)特色的价值评价体系，改变从以私人(rén)股东权益(yì)出发，现金流折(zhé)现(xiàn大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)为主要方法的单一(yī)价值(zhí)估值(zhí)体系(xì)，转(zhuǎn)向(xiàng)社会整体(tǐ)价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系，充分体现企(qǐ)业(yè)的(de)社(shè)会价值与(yǔ)国家战略(lüè)价值(zhí)。”博时基金指数与量(liàng)化投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)杨振建表示。

　　杨振建也直(zhí)言，近年(nián)来国资委指导国内团大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(tuán)队对于中国特(tè)色(sè)ESG披露与评价体系(xì)不断探索，结合国际通用(yòng)规则，目前(qián)已经形成了初步(bù)的企业社会(huì)价(jià)值评价体系，其中包括《企业ESG披露指(zhǐ)南》、《中央企业(yè)上市(shì)公司环(huán)境(jìng)、社(shè)会及治理（ESG）蓝皮(pí)书（2022）》等(děng)。

　　银华基(jī)金ETF业务总(zǒng)监、基金(jīn)经理王帅(shuài)也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”应该(gāi)是注重企(qǐ)业价值(zhí)的可(kě)持续估值(zhí)，要重视股东、员工和(hé)社会责任等要素对企(qǐ)业稳健成长的重大(dà)意义，重视稳定(dìng)的现金流、持(chí)续增长的(de)盈利、科技创新对(duì)提升(shēng)企业内(nèi)在价(jià)值的积极作用，这(zhè)样(yàng)有利于提高估值定价模型的(de)科学(xué)性和(hé)有效性。

　　“在指(zhǐ)数(shù)编制、策略(lüè)构建等实(shí)务(wù)工作中，都有(yǒu)成熟(shú)的量(liàng)化指标可以使用，包(bāo)括净资产收益(yì)率、营业现金比率、资产(chǎn)负债率、研发(fā)经费投入强度(dù)等(děng)等。”王帅也表示。

　　嘉(jiā)实金融精选(xuǎn)基金经(jīng)理李(lǐ)欣(xīn)更细致(zhì)分析在估(gū)值(zhí)思(sī)维、估(gū)值结论(lùn)、估值判断(duàn)上有变化，尤其是估值(zhí)的方法(fǎ)和指(zhǐ)标上，他(tā)认为其(qí)包括(kuò)产业链上下游的(de)衡(héng)量、全要素(sù)成本等，以及在纵向和横向上(shàng)的研究，强调政策优惠、产(chǎn)业发(fā)展、市场竞(jìng)争力和可持续发展等各种因(yīn)素与企业价(jià)值的关系。这(zhè)些因(yīn)素(sù)在对估值结论和(hé)判断的影响上，也使得(dé)中国特(tè)色的估值体系与传统的估值体系有所不同。

　　“所以估(gū)值(zhí)思维的变化，还有估值(zhí)结论(lùn)和估值判断(duàn)的变化，都是为(wèi)了(le)更好(hǎo)地适(shì)应中国的市场和(hé)经(jīng)济特点，提供更精(jīng)准大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水、更(gèng)合理的(de)企(qǐ)业估值信息。”李欣表(biǎo)示。

　　不过(guò)，创金合信基金首席(xí)经济学家魏(wèi)凤春直言，这需要在实(shí)践中进行探索，目(mù)前尚没有(yǒu)公认的指标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水