四大国(guó)有银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BP。

　　嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址记者注意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利(lì)率下调，此前(qián)两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下(xià)调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是(shì)否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规(guī)主(zhǔ)要(yào)基于三重考量(liàng)。一是(shì)符合推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景；二是对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；三(sān)是(shì)促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本(běn)次(cì)调(diào)降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存款中占比不高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公(gōng)开(kāi)讲话中提(tí)到(dào)，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，随后(hòu)，国有(yǒu)大行同年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次调整更(gèng)多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历(lì)史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化(huà)——近年来国(guó)内经(jīng)济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民(mín)消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市(shì)场供需变化(huà)，综合(hé)指(zhǐ)数经营情况，灵活(huó)调节存款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机(jī)方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知存款的(de)利率上(shàng)限(xiàn)，主要目的是规范银行业(yè)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。当前银行净(jìng)利(lì)差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规(guī)对于规范协(xié)定存款定价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协(xié)定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新(xīn)规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏(sū)的(de)大背景下，进一(yī)步释放市(shì)场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银(yín)行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上(shàng)也强调(diào)“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持(chí)”。从(cóng)本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调(diào)降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不(bù)强，外需压力没有完全(quán)缓解，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继(jì)续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还没有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前经济处于修复(fù)性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策(cè嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)基调，在保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了(le)。在评价双方(fāng)博弈观(guān)点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知(zhī)存(cún)款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是(shì)，在(zài)保(bǎo)持(chí)资金(jīn)灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实际存期及支取日相应币(bì)种档次利率计(jì)付利息，个人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前(qián)1天(tiān)和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存(cún)款双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过该额度(dù)的(de)部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存(cún)款方(fāng)式。协(xié)定存款(kuǎn)性质(zhì)介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，期限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也(yě)有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一(yī)定(dìng)的存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的(de)影响不大。对于(yú)企(qǐ)业(yè)来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来(lái)看，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业(yè)产生循环(huán)，带动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才会带动居(jū)民与(yǔ)企业(yè)储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后续(xù)的收入(rù)信心才会回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

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