本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗，美(měi)国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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