以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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