射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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