金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《201元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元23胡润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和(1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心下移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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