随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(l不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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