钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推(tuī)出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复的(de)公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划(huà)的(de)钠(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品nà)电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技(jì)及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的(de)联合(hé)银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行处(chù)于正常的审(shěn)批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资(zī)者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极(jí)材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施(shī)地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目(mù)的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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