近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.5rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡7％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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