大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗ong>5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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