昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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