北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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