随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cā9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(ch9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少éng)份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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