A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转Medical staff可数吗，stuff(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业(yèMedical staff可数吗，stuff)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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