北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shu嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思āng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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