射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(x坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸īn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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