大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军队(duì)进入(rù)最高战备(bèi1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)状态，紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到最(zuì)高等(děng)级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科(kē)索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和(hé)预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力的(de)周(zhōu)期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约(yuē)交易(yì)商周五加大了对(duì)美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押(yā)注，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报报道，交(jiāo)易员们(men)一直(zhí)坚信，美(měi)联(lián)储(chǔ)今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货的押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而(ér)且(qiě)2024年(nián)的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今(jīn)年降息的(de)可能(néng)性。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利(lì)率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个(gè)月前(qián)，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期(qī)货(huò)日报记者观察到，煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成本端(duān)为原油的(de)品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一(yī)分化的(de)根源还(hái)是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价(jià)将能源危机(jī)在期货市(shì)场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来(lái)看，前期原(yuán)油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能源产量(liàng)增速持续(xù)不达(dá)预期的情(qíng)况下，以沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是(shì)说(shuō)。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭而言(yán)，年初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰(fēng)厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持续带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势(shì)中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而(ér)言，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不(bù)佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的(de)需(xū)求(qiú)并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着(zhe)煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏(kuī)损压(yā)力(lì)。”夏(xià)聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格(gé)同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端(duān)，利润修(xiū)复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货(huò)价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业(yè)整体利润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传(chuán)出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车(chē)或(huò)者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题(tí)。”刘书源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概(gài)率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决(jué)于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大(dà)的品种将受(shòu)到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在(zài)上涨，也表现(xiàn)为长期下(xià)跌后(hòu)的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱(qū)动。

　　据光大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到(dào)美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上限的行(xíng)为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计今年(nián)全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是(shì)在(zài)于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内(nèi)的(de)成品油库存均出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均将收(shōu)紧下(xià)半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美国(guó)债务(wù)上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关(guān)注(zhù)美国债务上(shàng)限谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的聚(jù)乙1cc的水等于多少克，1cc水是多少克烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯(xī)自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折算成本(běn)的加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)发(fā)生，二季度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库存(cún)有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

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