核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的(de)股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分(fēn)也(yě)就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步(bù)提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板块的(de)配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附加资辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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