自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业(yè)层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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