金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思亿(yì)美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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