财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容(rón二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗g)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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