当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估1我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊51万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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