金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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