如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Mon偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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