当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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