金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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