关注(zhù)市场热(rè)点(diǎn)消(xiāo)息。

　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì之字是什么结构的字，近字是什么结构)十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú之字是什么结构的字，近字是什么结构)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕(zō之字是什么结构的字，近字是什么结构ng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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