如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票(pi山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(h山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤uò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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