A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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