北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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