北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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