近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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