射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zh一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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