在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(du定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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