在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可(k中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ě)能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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