北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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