在华尔街经济很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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