财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(h现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？é)135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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