金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(k光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米àn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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