财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢的是，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢000; line-height: 24px;'>柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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