5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供需关(guān)系(xì)发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大规模(mó)存(cún)款利(lì)率下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延(yán)续(xù)近期(qī)银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息(x哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实体经济(jì)所需的(de)一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策(cè)继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的(de)基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　<哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭strong>德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的(de)释(shì)放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市(shì)场的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过高(gāo)，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核(hé)压(yā)力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质(zhì)的票(piào)息资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流向消(xiāo)费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分(fēn)的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会议(yì)从疫情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面(miàn)对收(shōu)益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受(shòu)能(néng)力后可适(shì)当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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