近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内凝神静气的意思，凝神静气的意思解释增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ET凝神静气的意思，凝神静气的意思解释F实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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