5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(ch姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(né姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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