财联社(shè)记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相关(guān)负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情(qíng)况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据(jù)发布会上公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场的收益率却(què)在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不(bù)含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继(jì)续下行(xíng)，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出(chū)手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心(xīn)动因。