近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题处(chù)于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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